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主要观点

2023Q2基金公司加仓铁路和港口板块，经济复苏超跌反弹和经营稳健分红稳定预计仍为2023年交运行业两条投资主线。

2023Q2交运行业基金前十大重仓股市值占基金持股总市值的0.87%，在申万31个一级行业中排第16名，较2023Q1的1.14%有所下滑且排名环比下降2名。

子版块中，航空、物流和航运2023Q2重仓股票的配置比例仍然靠前，分别为0.37%、0.23%和0.11%，环比均有所下滑；环比角度来看，铁路运输、港口和高速公路的配置比例均环比上升，分别环比增长0.03pct、0.03pct和0.01pct；航空和物流板块重仓股票的配置比例下滑较大，分别环比下降0.12pct和0.13pct。持股情况来看，2023Q2大秦铁路和京沪高铁重仓持股数量分别环比增长52.1%和19.7%。我们认为，基金加大对大秦铁路、京沪高铁的持股主要基于对于其经营模式成熟稳健且分红政策较为稳定，在当前利率下行的情况下，更加凸显出其配置价值。

此前，我们提出今年交运板块的投资主线可以分为两条，一是超跌反弹板块，主要包括航空机场、航运和快递；二是主营业务稳健且分红政策稳定的板块，主要包括港口、铁路和公路。我们认为，随着2023年中国经济逐步恢复，消费需求呈现向上修复态势，其中暑运期间出行需求有望持续释放，推动出行链相关板块业绩持续改善。同时，港口、铁路和公路板块在“中特估”概念的推动下，整体估值体系有望修复。

未来十二个月内，维持交通运输行业“增持”评级。

风险提示：经济复苏不及预期；旅客出行需求不及预期；国际航线修复不及预期；国际地缘冲突加剧等。

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