投资建议

服务业持续改善，PMI小幅下滑。7月统计局服务业CPI录得51.5%，环比下降1.3pct；财新服务业PMI录得54.1%，环比上升0.2pct，整体来看服务业继续处于景气扩张区间，但改善幅度略有放缓。分行业看，当前正值暑期旅游旺季，航空运输、住宿等行业供需两旺，房地产和资本市场服务则偏弱。

7月消费反弹，政策环境积极。7月消费主要板块都出现明显反弹，主要受到7月24日政治局会议对下半年经济工作的积极表述影响，《扩大消费二十条措施》等政策出台使得市场预期向好，叠加资金流入因素，短期市场反弹明显。顺周期的商贸零售、食品饮料涨幅分别为10.2%、9.2%，明显跑赢大盘。全年视角下，低估值的家电、轻工、纺服和受益AI技术突破的传媒依然领先，7月消费板块风格的改变是否在8月会继续持续值得关注。

(资料图片)

板块波动为主，关注长线趋势。7月消费的反弹来自于低估值下对反转的预期，但我们认为消费作为后周期行业，在经济企稳走平前盈利端或难出现持续改善，因此行情预计将以波动为主，根本性拐点还在酝酿。消费长线趋势：1）利润增速中枢放缓；2）估值中枢回落是经济走向高质量发展阶段和结构变化导致，短期较难逆转，但率先完成切换的赛道可以布局。预期博弈、基数扰动都可能带来短期波动，操作上注意把握节奏。

行业配置上，业绩确定性仍是第一位，关注结构性机会，优选高端白酒、乳制品、家电龙头、体育服饰。

行情回顾

涨跌幅：上周各行业多数上涨，传媒（3.5%）、商贸零售（1.9%）、轻工制造（0.2%）板块涨幅居前。

成交额：大消费行业整体日均成交额1510.8亿元，周环比上涨3.7%，占A股整体日均成交额的15.8%。

交易动态

A股流动性跟踪：资金流出增大。股权融资-348.3亿元；股东减持-45.8亿元;新发基金+40.1亿元;融资资金+135.4亿元;陆港通资金108.6亿元。

主力资金流动：上周各行业均呈现主力资金净流出状态，食品饮料、商贸零售、农林牧渔板块主力资金净流出金额居前。省广集团（传媒）、人民网（传媒）、C敷尔佳（美容护理）主力资金净流入金额居前。

北向资金流动：上周北向资金大多呈净流入，其中食品饮料、传媒、家用电器净流入额居前。贵州茅台（食品饮料）、五粮液（食品饮料）、分众传媒（传媒）北向资金净流入金额居前。

南向资金流动：上周社会服务、纺织服饰、家用电器行业南向资金净流入居前。美团-W（社会服务）、快手-W（传媒）、东方甄选（社会服务）南向资金净流入金额居前。

市场情绪：融资交易占比7.4%（上期为6.8%）；沪市换手率0.9%（上期为0.8%），深市换手率2.0%（上期为1.9%）。

基金仓位：偏股混合型基金估算仓位79.9%（上周80.2%），灵活配置型基金估算仓位63.3%（上周64.0%）。

热点题材：预制菜、文化传媒、消费电子产业、苹果、饲料精选。

风险提示

疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。

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