彩妆：人均消费水平提升+行业集中度提升+国产替代

价值类板块，本周主要分享的是彩妆行业的投资逻辑。

近年来，除2020年受疫情冲击外，彩妆行业规模保持稳健增长。中银证券（601696）看好彩妆行业的发展，其给出了三大理由：

(资料图)

1、相比海外成熟市场，中国人均彩妆消费水平仍有较大发展空间。2022年，中国、日本、韩国、美国的人均彩妆消费分别为39.33元、207.86元、321.01元、414.32元。

2、彩妆产品趋向本土化和高端化。国内消费者对国货彩妆的认同感逐渐上升，2022年位列市占率前十的国产品牌总和达11.3%；2017年至2022年，高端彩妆品牌在中国市场的份额上升14.1个百分点，达到36.2%。

3、彩妆销售渠道发生较大变迁，电商渠道快速增长。2023年“618”活动期间，抖音美妆GMV增长迅速，同比增长69%，达到156亿元。

此外，钱研君注意到医药板块有两个值得注意的细分赛道。

一是CGM（连续血糖监测）行业。兴业证券指出，中国已成为全球糖尿病患者数量第一大国，与欧美相比，目前中国的CGM渗透率相对偏低，未来具有更大的增长潜力。随着国产CGM产品性能的逐步提升，预计未来国产厂商的市占率将有显著提升。

二是阿尔茨海默病赛道。兴业证券指出，国内阿尔茨海默病患者需求旺盛，现有传统治疗药物尚无法满足用药需求。不过，近期阿尔茨海默病的药物研发已有单抗药物成功上市，并实现治疗和诊断领域的双突破。

钙钛矿：产业化号角吹响

近期券商对人形机器人赛道的关注度持续加强，在上期的周中放送文章里，钱研君分享了这个赛道的投资逻辑。本周成长类板块，分享的是钙钛矿行业的投资逻辑。

国联证券（601456）指出，晶硅电池的转换效率从5%发展至最近的26.81%，用了60余年，且接近理论极限转换效率29.4%。反观单结钙钛矿电池，理论极限效率可达33%，叠层电池有望突破50%。同时，钙钛矿晶体依附于玻璃，大型化具备进步空间。因此，钙钛矿有望继TOPCon、HJT成为未来主流的技术路线。

钙钛矿电池还能够起到降本增效的作用。根据CPIA预测，2023年平米级钙钛矿有望实现17%-19%转换效率，2030年有望提升至25%。届时，百兆瓦级产线阶段成本可以控制在1.0元/W-1.5元/W，GW级产线有望降至0.8元/W，10GW级产线有望降至0.6元/W。

兴业证券认为，钙钛矿产业链投资机会主要在设备、电池组件制造、材料三大领域，景气度有望按照设备、制造、材料路径传导。

白羽鸡：拐点渐明

周期类板块，近期券商对猪肉和白羽鸡行业的关注度持续提升。本周钱研君继续分享一下白羽鸡板块的投资逻辑。

先来看需求端。国盛证券指出，2023年上半年餐饮端消费虽有恢复，但是工厂开工率下滑，团膳端对白羽鸡消费形成拖累，这也导致上半年鸡肉价格相对疲软。不过，长远来看，白羽肉鸡作为性价比较高、烹饪便捷的蛋白肉类产品，有望逐步回归消费正轨，并通过预制菜、深加工等渠道从户外消费走进户内，因此未来仍有增量空间。

再来看供给端。今年白羽鸡的供应整体承接2021年的祖代更新，达到124.6万套体量，因此行业整体供应宽松在预期之内。不过，2022年全国祖代更新量仅96.3万套，按照产业周期，这会充分反映在2024年的商品代供应上。国盛证券估算，2024年商品代供应量在48.2亿只，与当前评估的行业需求量70亿只相比，缺口在31%。

总结一句话，国盛证券认为，白羽鸡价格或将于今年年末开启反转。

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