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【东兴策略】配置、交易大幅流出——北向资金行为跟踪系列六十八（2023年8 月18 日）

本周要点：上周五个交易日北向整体净流出过两百亿。上周资金流出较多，受市场震荡影响，北向资金周五单日流出达91.01 亿元。上周活跃资本市场政策密集出台，包括交易所“100+1”、证监会将大宗交易纳入互联互通等，政策提振下资金主要流入金融板块，其中非银行金融（40.52 亿）流入较多。

(资料图片仅供参考)

上周北向资金整体净流出。上周的五个交易日北向资金实现整体净流出，一周累计流出246.78 亿元。截至2023/08/11，北向资金本月累计净流出123.72亿元。

北向整体：多数行业流出。上周有6 个行业流入，24 个行业流出。其中非银行金融（40.52 亿）流入较多；电子（-36.49 亿）、银行（-31.25 亿）、传媒（-29.60 亿）流出较多。配置盘、交易盘流出。上周配置盘、交易盘净流出，累计净流出分别为57.65 亿元、189.13 亿元。分行业看，分行业看，流入金融板块规模最大，累计净流入共计9.26 亿，其中配置盘-1.09 亿，交易盘10.35亿元；流出成长板块规模最大，累计净流入-110.29 亿，其中配置盘-5.22 亿、交易盘-105.07 亿元。

行业流向：配置盘上周有11 个行业流入，19 个行业流出。其中电力设备及新能源（19.70 亿）、非银行金融（12.02 亿）等行业流入较多；医药（-15.11亿）、银行（-13.11 亿）、基础化工（-11.62 亿）流出较多。上周有5 个行业流入，25 个行业流出。其中非银行金融（28.50 亿）流入较多；电新（-38.55亿）、电子（-30.69 亿）、计算机（-19.67 亿）流出较多。上周有6 个行业流入，24 个行业流出。其中非银行金融（40.52 亿）流入较多；电子（-36.49亿）、银行（-31.25 亿）、传媒（-29.60 亿）流出较多。

个股流向：药明康德流入最多，迈瑞医疗流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为药明康德（13.70 亿）、宁德时代（10.07 亿）、中兴通讯（9.94亿）；上周北向资金流出排名前三的个股为迈瑞医疗（-20.07 亿）、隆基股份（-18.58 亿）、比亚迪（-14.98 亿）。

累计统计：上月累计26 个行业资金流入，4 个行业资金流出。其中，非银行金融（120.89 亿）累计流入超过60 亿元；以季度为单位，在过去一个季度，汽车行业流入超百亿，食品饮料、银行等六个行业流出超25 亿，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。

北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50 行业跟踪策略。截至2023/08/11，北向行业的累计收益率为26.67%，累计超额收益率为34.07%，夏普比率为3.36，最大回撤为46.39%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50 行业跟踪策略。本周不进行调仓。

风险提示：数据统计可能存在误差。

（分析师：孙涤，证书编号：S1480523040001，电话：010-66555181）

【东兴电子元器件】聚灿光电（300708）：LED 芯片后起之秀，加码布局MiniLED 领域（2023 年8 月18 日）

公司是聚焦国内LED 芯片行业的领先企业，营业收入快速增长。聚灿光电科技股份有限公司于2010 年4 月8 日成立，2017 年10 月16 日登陆A 股市场，公司主要产品为GaN 基高亮度LED 外延片、芯片。公司主要生产GaN 基高亮度LED 外延片和LED 芯片，毛利率水平逐步恢复。公司营业收入快速增长，四年复合增长率38.03%。公司致力于精细化运营，库存与应收账款指标领先同行，高产能利用率和高产销率体现公司产品产销两旺的良好发展态势。公司常年呈现出产销两旺状态，新一轮扩产将助力公司市占率继续提升。公司注重科研创新，专利授权稳步增长。公司高度重视LED 领域的技术创新，2019-2022 年，公司研发费用率从3.99%上升至6.55%，研发投入增速高于营收增速。公司专利授权数量从2017 年的75 项，增长至2022 年的137 项。

LED 芯片行业规模稳步增长，预计到2026 年中国LED 芯片产值将达到278.74亿元，公司有望把握行业发展机遇，继续提升市场份额。LED 芯片产业链上游为材料、设备，中游为外延片生长、LED 芯片制造，下游为LED 封装及LED应用。当前国内LED 芯片行业市场集中度较高，市场主要由掌握核心技术、拥有较多自主知识产权和知名品牌的龙头企业所主导。按照营收规模统计，前十大厂商的营收比重达到97%，前三大厂商的营收比重达67%。其中，三安光电位列第一，占比28.29%，华灿光电占比19.74%，兆驰股份占比为13.16%。

未来高端技术与经营效率将成为行业内公司角逐的主要方向。LED 下游应用环节产值占整个产业链产值比例为85%左右，LED 芯片产值占整个产业链产值的比重约为3.2%。2021 年中国LED 芯片产值约为218.4 亿元，预计到2026年中国LED 芯片产值将达到278.74 亿元。公司有望把握行业发展机遇，继续提升市场份额。

公司加码布局Mini LED，股权激励彰显公司信心，锚定长期发展。Mini LED应用于直接显示和背光领域，未来有望实现快速发展。2009 年以来LED 芯片行业经历了三轮景气周期，均为LED 产品新需求所带动。目前Mini LED 技术已日趋成熟，生产成本逐步下行，有望驱动行业再次进入上升周期。根据GGII数据，到2026 年中国Mini LED 行业市场规模有望突破400 亿元。公司两度定增募资，加码布局Mini/MicroLED 芯片，抢占市场良机。Mini/Micro LED芯片为高附加值产品，随着产品的后续投放，公司产品有望实现量价提升。

公司积极实施股权激励，锚定长期发展。为了进一步建立和完善公司长效激励与约束机制，公司股权激励目标较高，彰显发展信心。

投资建议：公司是国内LED 芯片后起之秀，随着未来Mini LED 产能不断扩大，公司业绩有望持续增长。预计2023-2025 年公司EPS 分别为0.15 元，0.22元和0.43 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。

风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险；（3）技术迭代风险。

（分析师：刘航 执业编码：S1480522060001 电话：021-25102913）

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